ヘッジファンド・オイル・ブルズ・バーンズ・バーンズ

投稿者Joseph Keefe23 4月 2018
ファイルイメージ(クレジット:AdobeStock /©Kasto)
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規制当局や取引所が発行した最新のポジショニングデータによると、ヘッジファンドのマネジャーは、決して近いうちに原油価格が下落するとは思わないと確信したことはありません。
Brentのベンチマーク価格は過去2年間でほぼ3倍に上昇し、2014年11月以来最高水準で取引されているにもかかわらず、ファンドマネージャーは依然として超高値を維持している。
ヘッジファンドとその他のマネー・マネジャーは、4月20日までに原油価格と燃料価格を4500万バレル上げた6つの最も重要な先物オプション取引で、
純好調なポジションは、14億1100万バレルの原油と燃料に相当し、世界の石油消費量を2週間以上満足させるのに十分であった。
純ロングポジションは1月23日(https://tmsnrt.rs/2Jfts03)に設定された14億4,400万バレルをまだ下回りました。
しかし、ヘッジファンドのマネジャーは圧倒的に価格が後退するのではなく、さらに上昇すると確信したことはありません。
ポートフォリオ・マネージャーは、6つの主要な契約の全体にわたって、1月23日の12:1未満の比率と比較して、短期ごとにほぼ14の長いポジションを保持しています。
合計で、ファンドは、ブレント、NYMEXおよびICE WTI、米国ガソリン、米国暖房油およびヨーロッパのガソイルの間で1520億バレルのロングポジションを保有しています。
ショートポジションの数はわずか1億9000万バレルとなり、1月の1億4,100万バレルから減少し、少なくとも5年間は最低であった。
世界的な石油消費の急速な拡大、OPECによる供給抑制、ベネズエラでの生産低下、イランに対する制裁の再賦課の可能性など、石油について強気にならなければならない理由はたくさんある。
OECDの石油在庫は、5年間の平均水準に戻っており、消費量の増加に合わせて調整されていれば平均を下回っている。
シニアOPEC首脳は、価格がさらに上昇する余地を見て、2018年末までに生産高を引き上げるつもりはないと指摘した。
それにもかかわらず、ファンドマネジャーがオープンポジションの一部を閉鎖しようとした場合、そしてその時に、価格の急激な修正を予告する可能性があるヘッジファンドコミュニティのポジショニングは例外的に片寄っている。
ポートフォリオマネージャーは、WTI(11:1)、ブレント(15:1)、米国ガソリン(24:1)、ヨーロピアンガソイル(45:1)で長短ポジションを記録または記録しています。
過去には、そのような一方的なポジショニングは、ファンドマネージャーが彼らのポジションを脱出しようとしたときに、価格の急激な逆転を起こすことがよくありました。
しかし今度は、ポートフォリオ・マネージャーの中には、心配しているような人も少なくない。ほとんどが、ファンダメンタルズが価格を上昇させ、最終的には下落する市場ではなく、むしろ上昇したポジションに彼らの長いポジションを清算することを可能にすると確信しているようだ。
計算は正しいかもしれませんが、ロングポジションの集中が懸念される理由はまだあります。
石油価格の高騰は、米国での掘削活動のさらなる拡大を目指しており、2018年末までにはさらに早く生産を伸ばすことができます。
過去7週間のプラトーに当たった後、価格上昇に対応して、米国での石油掘削の件数は過去3週間でそれぞれ増加している。
原油価格が長期平均を上回っていることから、石油消費量はもはや低価格からの恩恵を受けることはなく、ますます世界中の強力な経済成長に依存しています。
しかし、景気の見通しは、貿易緊張の高まりや、米国やその他の主要経済国における晩期金利の上昇によって曇っている。
ヘッジファンドのマネジャーは、需要を損なうことなく石油価格が上昇したり、シェールの掘削をあまりにも多くすることなく、金銀のシナリオですべてを賭けました。
また、2018年と2019年の間中断しないで世界経済の拡大を継続し、石油消費を記録的な水準で引き続き引き上げる必要があります。

おそらく、このPanglossianのシナリオは成功するだろうが、そうでなければ、ヘッジファンドのポジションを片面化することは、先行きのある急激な価格変動のために石油市場を設定する可能性がある。

ジョンケンプ

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