上昇する原油価格ヘラルドサイクルの次の段階

ジョンケンプ18 5月 2018
©Natalia Bratslavsky / Adob​​e Stock
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原油価格は現在、サイクルの上半分にあり、2014年11月以来の初の1バレル当たり80ドルを上回る取引で、ブレントの基準値を示している。

実質的には、価格は1998年12月から2016年1月までの最後の一巡期間中にバレル当たり75ドルとなった。

最近の価格上昇は、より多くの生産の必要性と石油消費の成長の遅れについての強力な信号を送ります。

数ヶ月後には、物語を安定させ、市場を均衡させるために、物語はますます供給を増強し、需要を抑制する方向に向かいます。

2014年から2017年の間に、石油市場の「再調整」は生産を制限し、需要を刺激し、余剰在庫を削減することを意味した。

2018年と2019年の残りの部分については、バランスのとれた再調整は正反対を意味する。

循環性
石油産業は常にブームとバストの深刻で長期的なサイクルの影響を受けており、今後数年間は異なると考えられる理由はありません。

循環型行動は、石油市場と価格の最も重要な特徴の一つであり、産業構造に深く根ざしています。

価格サイクルは、少なくとも短期的には、生産と消費のわずかな変化に対する低反応性によって引き起こされます。

多くの石油生産者と消費者の行動は、後ろ向きの強い構成要素を示しているため、決定はどこに行くのかではなく、最近の価格に基づいている傾向があります。

しかし、最も重要なことに、石油市場は、複雑な適応システムであり、異なる速度と時間スケールで動作する複数のフィードバックメカニズムが適用されます。

価格サイクルは、正のフィードバックメカニズム(ショックを拡大する)と負帰還メカニズム(それらを弱める)の相互作用によって推進される。

短期的には、正のフィードバックメカニズムはより影響力があり、市場を最初の外乱に続くバランスからさらに遠ざける傾向があります。

しかし中長期的には、負のフィードバックメカニズムが支配的であり、最終的には生産と消費を連動させて戻すことになる。

負のフィードバックメカニズムは、アダム・スミスの「目に見えない手」として経済学者にはよく知られており、長期的には石油市場に強力な影響を及ぼします。

しかし、正のフィードバックメカニズムの存在は、短期的には多くのボラティリティを引き起こす可能性があり、安定した均衡価値に収束するのではなく、原油価格を変動させる傾向があります。

短期
今後数カ月間、肯定的なフィードバックは、需要をさらに押し上げて供給の伸びを抑えることによって、原油価格をさらに押し上げる傾向があります。

石油収入の増加は産油国の経済成長を加速し、国内の燃料消費量を増やし、石油市場をさらに強化するだろう。

石油価格の上昇と生産はまた、掘削、精製、輸送、サプライチェーン全体の石油産業の内部燃料消費を増加させる。

同時に、石油価格の高騰や生産高は、労働力や原材料からエンジニアリングやサービス契約にいたるまでの市場の厳しさとコストの増大につながる傾向があります。

資源を保有する政府はまた、より高い価格からの暴落の多くを奪取するために、より高い税金とロイヤルティ・レートを求める機会を取る傾向がある。

価格が上昇すると、産油国は産出量を増やすのではなく、変わらずに維持して収入目標を達成することができます。

これらの理由から、石油生産は短期的には価格の上昇にゆっくりと反応する傾向があり、消費は予想を上回り、価格上昇圧力を強めている。

中期
しかし、中期的には、負帰還メカニズムがますます重要になり、最終的に市場はバランスを取り戻すだろう。

原油価格の上昇は、企業のキャッシュフローを向上させ、石油生産者の株式および債務の資金調達の可能性を向上させる。時間が経つにつれて、探鉱と生産の支出が増え、最終的に生産されるでしょう。

企業がより野心的でリスクの高い新たな供給源を開発する前に、より早く、安く、リスクの低い傾向がある既存のフィールドやプロジェクトの拡張から、初期生産利益の大部分が得られる。

需要面では、最終的に高い価格は、燃料消費を削減することを目的とした運転/行動の変化だけでなく、燃費への新たな関心を最終的に高めることになる。

高い価格は、省エネルギーを企業や政府の議題に戻し、より安価な非石油エネルギーへの切り替えに関心を持ち直すでしょう。

価格の上昇はおそらく、より小型でより燃費の良い自動車、液化天然ガス/圧縮天然ガスを運ぶ電気自動車やトラック、列車、船舶の購入に関心を喚起するでしょう。

高値であれば、少なくとも消費マージンは消費国の経済成長を遅らせることで需要を抑制する。

これらの供給と需要側の対応はすべて影響を与えるのに時間がかかりますが、価格が上昇し、時間が長くなるにつれて最終的な対応がより重要になります。

2011年から2014年上半期の非常に高い価格の期間は、石油生産の記録的な増加と消費の伸びを抑制し、その後の低迷のための条件を作り出した。

その不況は、米国やその他の非OPEC諸国の生産拡大を抑制し、需要を刺激することによって現在の景気回復の条件を作り出しました。

OPECやその他の石油輸出国による自主的な生産抑制は、ベネズエラからの生産の不本意な崩壊と結びついて、とにかく起こり始めた回復を加速させた。

今や市場は、生産の増加を刺激し、燃料消費を抑制し、最終的に次の景気後退のための条件を作り出すために、価格の高騰と上昇が次のサイクルの段階に入っています。


(デール・ハドソン編集)

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