米国経済を押し上げる石油価格の上昇

ジョンケンプ15 5月 2018
©Sergiy Serdyuk / Adob​​e Stock
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シェールの革命の結果として米国の正味石油輸入は半世紀以上に亘って最低レベルに落ち込んでおり、これは原油価格の高騰が経済に及ぼす影響を深刻に変えている。

1860年代から、米国は世界最大の石油生産国であり、石油価格と複雑な関係を持っています。

石油価格の上昇は他の企業を犠牲にして一部の企業や労働者に利益をもたらし、急激な価格下落についても同じことが言えます。

第二次世界大戦後まで、米国は世界の他の国々への純輸出国であり、アメリカのエネルギー支配の第一時代であった。

しかし、1940年代後半から1950年代にかけて、米国はますます主要な石油輸入国になった。

それ以来、原油価格の上昇の主な効果は、米国の消費者や企業からの利益を中南米、中東、アフリカの産油国に移転させることであった。

上昇する価格は、米国の国際収支とドルの価値を圧迫し、時には石油価格と為替レートの間の負の関係に寄与しています。

しかし、過去10年間で正味輸入が減少したため、写真は再び変化し、主な収入移転は現在、世界の他の国ではなく米国内で行われています。

米国の貿易赤字と為替レートに及ぼす原油価格の影響は以前よりもはるかに重要ではなくなってきています。

代わりに、上昇している価格は、カリフォルニア、フロリダ、ニューヨーク、イリノイなどの純消費国から、テキサス、オクラホマ、ニューメキシコ、ノースダコタなどの純生産国への収入を移転しています。

上昇する価格は、家計、自動車運転者、輸送部門、製造業者、小売業者から石油産業とサプライチェーンへの収益も移転しています。

最も広い意味では、原油価格の上昇は消費者の消費を押し下げ、石油産業による投資を増やす傾向があります(「どのようにして原油価格が米国に影響するか」、Barron's、5月11日)。

短期的には、投資への肯定的な影響が個人消費へのマイナスの影響を上回っているため、石油価格の上昇は景気の拡大に大きく貢献しています。

しかし、原油価格が今後2年間で上昇し続けるならば、その肯定的なシナリオは持続しないかもしれない。

石油貿易収支

国内の原油生産量は、2008年の平均1日あたり500万バレル(bpd)から2018年2月の1030万バレルに倍増した。

政府の政策は、自動車の燃費の向上を要求し、エタノールとバイオディーゼルの燃料供給への追加を要求することによって、輸入依存を削減している。

石油製品の国内消費は2005年に20.8百万バレルとピークに達し、2017年に平均19.9百万バレルとなった。

その結果、米国は石油貿易の変革を遂げ、ディーゼルや最近では原油などの精製製品のますます重要な輸出国となっています。

このシフトの大きさと突然の激しさは、米国におけるシェール生産の増加が本物のエネルギー革命にふさわしい理由の1つです。

原油および石油製品の純輸入は、米国エネルギー情報管理局(Energy Information Administration)によると、2005年に1250万バレル以上に達した。

2017年までに正味輸入は370万バレル/日に減少し、2018年の最初の3ヶ月間に減少を続けた。

米国は原油の重要な純輸入国であり(最近数ヶ月で約6百万バレル/日)、洗練された製品(300万バレル/日)の重要な純輸出国になっている。

国際収支は、2008年の石油ショックよりも石油価格の変動の影響をはるかに受けています。

2018年1月から3月にかけて、米国の貿易赤字は世界の他国と比較して、前年比で約230億ドル悪化した。

赤字の非石油成分は260億ドル悪化したが、実際には石油の赤字は約40億ドル増加した(「物品とサービスの国際貿易」、国勢調査局、2018年5月)。

エネルギー支配?

米国の石油生産量の増加は、政策立案者の中には、エネルギーの独立性やエネルギー支配の第二の時代を達成することについて話すよう促してきました。

現実はより複雑です。国内エネルギー生産の増加は、経済にとって明らかに有益である。

しかし、原油価格の急激な上昇または下落は、依然として米国内で深刻な影響を及ぼしかねません。

資本と労働は産業と州の間の摩擦なしに動かないので、突然の所得の再配分は依然として経済全体の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。

2014年から2016年までの石油不況は、設備投資の全体的な減速を深化させ、当初は消費者の利益に影を落とした全体的な経済成長の軟調に寄与した。

2016年以降の物価上昇は、石油・ガスセクターおよびサプライチェーン全体での事業投資と活動の促進に貢献し、経済全体の拡大を促進しています。

石油とガスの生産を含む鉱業は、2017年に米国経済において最も急成長を遂げた部門であった(「第4四半期と2017年の国内総生産」、経済分析局、2018年4月)。

石油価格の上昇は、主要石油生産国の経済が2017年の終わりに向けて他国のパフォーマンスを上回る1つの理由である。

テキサス州は、2017年の最後の3ヶ月間(「国家による国内総生産:第4四半期および年間2017」、経済分析局、2018年5月)に、この国で最も急成長している国家経済であった。

しかし、ある時点を越えて、原油価格の上昇は、非石油部門と家計の投資と支出に負担をかけることになり、

さらに、米国は、石油生産国や消費国との国際貿易関係の稠密な網に組み込まれている。

原油価格の上昇は、米国の輸出の機会を拡大し、中東やその他の地域の石油輸出国への外向き投資を促す傾向があります。

しかし、石油輸入国、特に中国、インド、日本、欧州では、国内で最も重要な貿易相手国の一部を含む輸出の伸びを抑制する傾向がある。

(John Kempはロイターのマーケットアナリストです。

カテゴリー: エネルギー, シェールオイル&ガス, ファイナンス